毛戈平上市梦渐圆：清仓分红10亿，高昂的销售费

　　《港湾贸易察看》黄懿 　　在10月8日毛戈平化装品股份无限公司（下称“毛戈平”）第二次向港交所递表不到一个月后，11月7日，中国证监会国际配合司表露了《对于毛戈平化装品股份无限公司境外刊行上市及境内未上市股份“全流畅”存案告诉书》（下文简称“《告诉书》”）。 　　11月20日，公司正式经由过程港交所上市聆讯。毛戈平多年来上市的夙愿，终于要实现了吗？ 　　01 　　事迹期内表示不错 　　据弗若斯特沙利文数据，在2023年的海内高端美妆市场中，毛戈平以1.8%的市场份额排名第七，其主品牌MAOGEPING排名第十二。 　　2021年至2023年以及2024年6月30日（讲演期内），毛戈平的收入分辨为15.77亿、18.29亿、28.86亿、19.72亿；净利润分辨为3.31亿、3.52亿、6.64亿、4.93亿；经调剂净利润（非喷鼻港财政讲演原则指标）分辨为3.31亿、3.52亿、6.64亿、5.13亿；毛利率分辨为83.4%、83.8%、84.8%、84.9%。 　　毛戈平重要贩卖两个美妆品牌的产物，即MAOGEPING及至爱毕生。停止2024年上半年，其产物组合包含两个品牌的387个单品。2021年至2023年以及2024年6月30日（讲演期内），产物贩卖收入分辨占总收入的94.8%、97.0%、96.4%、96.4%。 　　此中，于全部往绩记载时期，公司的收入重要起源于MAOGEPING产物贩卖，其分辨占产物贩卖总收入的96.6%、98.4%、99.0%、99.3%。于2008年，公司推出至爱毕生以拓宽品牌组合，其分辨占产物贩卖总收入的3.4%、1.6%、1.0%、0.7%。 　　讲演期内，彩妆作为中心产物，分辨贩卖690万件、630万件、970万件、660万件；彩妆贩卖额分辨占总收入的65.1%、54.8%、56.2%、55.1%。 　　同时，护肤品分辨贩卖140万件、220万件、360万件、240万件护肤品；其贩卖额占总收入的29.7%、42.2%、40.2%、41.3%。 　　别的，毛戈平还于化装艺术机构供给种种美妆相干主题的化装艺术培训及相干贩卖。停止最后现实可行日期，公司在天下开办了九所化装艺术机构。讲演期内，公司供给化装艺术培训及相干贩卖的收入分辨占总收入的5.2%、3.0%、3.6%、3.6%。 　　在贩卖渠道方面，毛戈平线下贩卖重要经由过程线下直销（重要经由过程自营专柜停止）、向一家高端跨国美妆批发商贩卖以及向线下经销商贩卖来实现。讲演期内，公司分辨领有308个、340个、357个及372个自营专柜。停止2024年6月30日，在租赁形式及联营形式下分辨运营59个及313个专柜。此间，从线下贩卖渠道取得的收入分辨占同期产物贩卖所得收入的64.6%、60.8%、57.6%、50.9%。 　　公司表现，别的，在加年夜营销力度的推进下，于全部往绩记载时期，每个专柜均匀贩卖额连续增添。线下直销发生的收入分辨占同期产物贩卖收入的57.5%、55.1%、51.7%、46.1%。 　　线下渠道的毛利率团体上坚持了稳固，其分辨为86.1%、86.0%、86.6%、86.3%。此中，线下直销的毛利率分辨为88.1%、87.6%、88.2%、87.9%。 　　统一时代内，毛戈平经由过程线上贩卖渠道实现的收入分辨占同期产物贩卖所得总收入的35.4%、39.2%、42.4%、49.1%。依据市场通例，公司亦聘任线上经销商，向线上经销商贩卖发生的收入分辨占同期产物贩卖所得总收入的10.0%、10.1%、8.9%、10.3%。 　　由此，毛戈平的存货成绩逐渐失掉懂得决，讲演期内，其存货分辨为2.097亿、2.99亿、3.43亿、3.12亿；存货周转天数分辨为232.6天、320.6天、273.5天、202.4天。此中，制品分辨为1.54亿、2.19亿、2.90亿、2.49亿。 　　02 　　高贩卖用度与低研发用度 　　值得存眷的是，营收的增加之下是毛戈平的“重营销轻研发”。 　　讲演期内，毛戈平的贩卖及经销开销分辨为7.63亿、9.62亿、14.12亿、9.37亿，分辨占同期收入的48.4%、52.6%、48.9%、47.5%。公司估计，将来贩卖及经销开销的相对金额将跟着营业增加而持续增添。 　　此中，营销及推广开销分辨为2.23亿、3.20亿、5.57亿、4.35亿，占贩卖及经销开销分辨为29.2%、33.3%、39.4%、46.5%。 　　在最新的招股书中，毛戈平再一次弱化了研发用度的相干信息，讲演期内，研发用度分辨为1370.3万、1454.8万、2397.5万、1526.7万。固然有所上涨，然而详细的付出明细跟用处，毛戈均匀未表露。别的，依据以往招股书表现，2021年至2023年的研发用度率分辨为0.87%、0.80%、0.83%。 　　03 　　偿债才能降落之余，年夜额分成10亿 　　在贩卖额情势年夜好的情形下，讲演期内，毛戈平运营运动所得现金流量净额分辨为2.999亿、3.88亿、6.997亿、6.19亿，年/期末现金及现金等价物分辨为4.92亿、8.88亿、11.38亿、5.53亿。 　　别的，统一时代内，公司的乞贷总额分辨为0、170万元、0及1亿。而活动比率分辨为3.1倍、3.4倍、3.2倍、1.5倍；速动比率分辨为2.4倍、2.7倍、2.6倍、1.1倍。显然，其债偿才能在2024年上半年敏捷下滑。 　　毛戈平说明称，2024年上半年，活动比率降至1.5倍，重要因为活动资产总值增加，这重要是因为现金及现金等价物增加；及活动欠债总额增添，这重要是因为其余敷衍款子及应计用度增添及敷衍税项增添，局部被商业应收款子及应收单子增添所抵销。 　　而速动比率降至1.1倍，重要因为活动欠债总额增添，这重要是因为计息银行及其余乞贷增添1亿；其余敷衍款子及应计用度增添；商业敷衍款子增添；及敷衍税项增添。 　　在此情形下，就不得不说起毛戈平的年夜额分成了。 　　毛戈平在往年2月跟4月，恰好是撤回A股上市之后跟递表港股上市之前，分辨发布分成5亿元，共计派发10亿元，此中，濒临六成流向了公司开创人毛戈平匹俦，假如算上其兄弟姐妹，则超越八身分红流向了毛氏家属。 　　据懂得，公司董事长毛戈平及其老婆汪破群独特持有公司股份57.26%，而毛戈平的两个姐姐毛霓萍及毛慧萍分辨持有公司11.34%及9.60%的股权；别的，其老婆汪破群的弟弟汪破华也持有6.11%股权。 　　停止2024年上半年，公司的可分配贮备为国民币5.388亿元，可供分配予权利股东。 　　中国企业资源同盟副理事长柏文喜对《港湾贸易察看》表现，“在撤回A股上市后转战港股上市之行进行年夜额分成，应当是公司为了优化财政构造，增加上市时的财政压力，或许是在上市前对外部股权构造停止调剂的一种战略。与此同时，年夜额分成可能也是公司向市场通报信念的一种方法，标明公司红利才能强，现金流充分，有才能停止年夜额现金调配。” 　　在往年5月6日《港湾贸易察看》宣布的《毛戈平A股IPO钉子户掉败转港：狂分成10亿再募资？贩卖用度暴增》中，就有市场人士以为，以后港股IPO募资方面有所承压，包含近期不少新股表示也欠佳，这种市场情况下，毛戈平募资远景以及是否经由过程聆讯，都存在不断定性。“并且比拟备受诟病的可能还在于，公司一方面去港股递表追求募资，另一方面却交表前年夜额分成，金额相称之年夜，这显然将激发投资者对其上市公道性的质疑，是真正为了公司开展？仍是仅仅为了圈钱？” 　　而毛戈平的年/期末现金及现金等价物为何忽然锐减？计息银行及其余乞贷为安在往年上半年激增为一个亿？公司为安在偿债才能弱化之余还停止年夜额分成？各种成绩，将给毛戈平资源化埋下伏笔。（港湾财经出品）